經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠今年以來尤其3月之后，以ChatGPT帶動的AI概念猶如脫韁野馬，成為A股市場反復(fù)震蕩的炫亮一角。

無論是以算力為代表的上游硬件，還是軟件為代表的下游應(yīng)用，都頃刻間從鮮有人問津變成基金經(jīng)理們的“心頭肉“。

海光信息、寒武紀(jì)兩家作為在A股上市的兩家核心算力主要廠商，其中，海光信息產(chǎn)品性能雖然只相當(dāng)于英偉達(dá)2014年后發(fā)布的P100，但二級市場仍給出了空前的熱度，截至5月10日收盤，年內(nèi)漲幅超93.15%；而寒武紀(jì)由于性能可與英偉達(dá)A100同臺競技，使得其同期上漲幅度更是達(dá)到了驚人的264.88%。

(相關(guān)資料圖)

下游端，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）所賦能的應(yīng)用場景在游戲行業(yè)更為直觀，騰訊GWB游戲無界近期運用GPT4進(jìn)行游戲生成實驗，結(jié)果僅用10個小時便生產(chǎn)出一款游戲，并由此感慨，“面對AI技術(shù)的飛速發(fā)展，我們作為游戲從業(yè)者似乎還來不及適應(yīng)。到底有什么是AI無法取代的？我們的未來將何去何從？”

加之游戲版號發(fā)放重啟帶來的游戲板塊估值修復(fù)預(yù)期，使得該板塊集體飆升，游戲板塊為跟蹤標(biāo)的的華夏中證動漫游戲ETF截至5月10日年內(nèi)漲幅近90%。個股中，盛天網(wǎng)絡(luò)同期漲142.93%，掌趣科技上漲90.65%……

存量資金博弈下，以光伏、電動車為代表的新能源板塊儼然成了AI的“提款機(jī)”，并對重倉該板塊的基金形成壓制和步步緊逼。

市場逼迫下，基金經(jīng)理們正艱難地做出投資抉擇……

我與新能源纏斗許久，最終擁抱了AI

“痛苦”是一位成長賽道基金經(jīng)理對記者表達(dá)的真實感受。

以景氣度作為投資輔助的張超（化名）直言，“在過去半年，從我的凈值也能看出來，我非常痛苦，光伏、儲能等新能源板塊短期景氣度一路向上，股價一路下跌，市場到底對了還是錯了？至少目前我沒有找到市場跌對了的理由?！?/p>

直到今年2、3月份，AI橫空出世。

“本來我打算跟新能源死磕到底的，但隨著AI技術(shù)以空前的速度推到大家眼前，非常快速的驗證、落地，我與團(tuán)隊討論，大家都覺得這件事太重要了，才有了勇氣?！?張超透露。

在張超看來，AI經(jīng)歷了三個節(jié)點，而第三個節(jié)點發(fā)生后，他再也沒有猶豫，義無反顧地將大部分倉位換至AI板塊。

事實上，2016年被稱為AI元年，標(biāo)志性事件是當(dāng)年3月份AlphaGo打敗韓國棋手李世石，也打開了AI向更多領(lǐng)域發(fā)展的大門。

6年后的2022年11月，被張超認(rèn)為是AI投資的第一個時間節(jié)點，OpenAI發(fā)布了最新的聊天機(jī)器人模型——ChatGPT，引發(fā)了廣泛關(guān)注。作為目前最接近人類聊天的“六邊形”戰(zhàn)士機(jī)器人，其不僅能聊天、搜索、翻譯，還能寫故事、寫代碼。

“當(dāng)時認(rèn)為這是一項神奇的、非常有前途的技術(shù)，之后發(fā)生了另一個對投資有意義的時間節(jié)點，ChatGPT被接入Office，這是讓我覺得需要重視的事件?！睆埑硎?。

3月17日，第二個時間節(jié)點來臨。當(dāng)天微軟宣布將通過生成式人工智能(AI)技術(shù)來增強(qiáng)Office辦公套裝，發(fā)布了融合GPT4能力的Microsoft365copilot。一夜之間，傳統(tǒng)辦公軟件們將面對GFT帶來的降維挑戰(zhàn)。新一代的生產(chǎn)力工具就此誕生，根據(jù)微軟發(fā)布會上的演示，每位Office用戶都可以借助GPT的AI力量，讓軟件自動生成文本文檔、PFT、電子郵件，乃至數(shù)據(jù)分析。

“成長股投資，演變過程都是從技術(shù)變成產(chǎn)品，產(chǎn)品變成收入。但是你從來沒有見過一個從技術(shù)到產(chǎn)品如此快的過程，僅花了幾個月就變成了成熟的產(chǎn)品?！?張超認(rèn)為。

彼時，由于與新能源纏斗過深，張超即便及時捕捉到了這一信息和可能帶來的變化，但仍然沒有做出實際動作。

張超坦陳，“一個優(yōu)秀的成長股基金經(jīng)理，看到Copilot就應(yīng)該進(jìn)去了。但當(dāng)時我們還陷在新能源的痛苦糾纏中，又錯過了一段時間?！?/p>

僅過去5天，3月22 日，英偉達(dá)CEO黃仁勛就搬出了為ChatGPT準(zhǔn)備的芯片。黃仁勛用大幅篇章介紹了對AI的持續(xù)支持，將以速度提升9倍的GPU芯片和超級計算機(jī)系統(tǒng)支持大模型加速訓(xùn)練。此外，英偉達(dá)也秀出在軟件上的超強(qiáng)實力，將支持芯片設(shè)計向2納米及更高精度進(jìn)發(fā)。

就這樣，張超認(rèn)為的第三個時間節(jié)點猝不及防地到來。

看了這場發(fā)布會的張超，徹夜難眠?！靶履茉吹迷傥脖仨殦Q到時代的浪潮之巔上?！边@是張超的原話。

于是，張超揮手?jǐn)財嗔伺c新能源的纏斗，將一半以上的倉位轉(zhuǎn)移至了AI概念。

如果張超的調(diào)倉僅僅作為個例還不足以說明問題的話，更多基金經(jīng)理的切入或可以進(jìn)一步佐證，其中包括中歐基金著名的 “醫(yī)藥女神”葛蘭。

根據(jù)一季報披露信息來看，葛蘭管理的中歐阿爾法在A股、H股共計買入3億元中芯國際。其管理的另一只產(chǎn)品中歐明睿新起點，也發(fā)現(xiàn)了北方華創(chuàng)、中芯國際及寒武紀(jì)共計超過1.7億元的持倉。

對此，葛蘭在一季報中也給出了相應(yīng)觀點，“除前期我們重點關(guān)注的硬件創(chuàng)新之外，近期海內(nèi)外在通用人工智能上的重大突破預(yù)示著一輪新的科技浪潮正在到來，我們會加大對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的研究跟蹤?！?/p>

葛蘭之外，被貼上“深度價值”標(biāo)簽的大成基金徐彥，在今年漲幅癲瘋榜前列的寒武紀(jì)身上早有布局，據(jù)寒武紀(jì)2022年年報披露的機(jī)構(gòu)投資者明細(xì)，大成基金徐彥留名于此。

僅一個季度后，寒武紀(jì)在今年一季度披露的定期報告已經(jīng)顯示被眾多基金經(jīng)理所追捧。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)不完全統(tǒng)計，超過20位知名基金經(jīng)理一季度買入或表示關(guān)注AI板塊，且不僅僅是成長派，價值派也在其中，甚至包括張坤、謝治宇、丘棟榮、歸凱、李曉星、姜誠等頂流基金經(jīng)理。

心中的一萬個“哈姆雷特”

出人意料的是，就在大家手捧“黃金萬兩”加倉AI時，身為“半導(dǎo)體一哥”的蔡嵩松卻進(jìn)行了減倉操作。

根據(jù)一季報，AI帶動半導(dǎo)體板塊持續(xù)升溫，使得主要投資在人工智能領(lǐng)域，算法、應(yīng)用、算力端的諾安積極回報凈值飆升，規(guī)模也從去年底的0.52億元規(guī)模飆升至3.19億元，增幅超5倍。C類份額更是瘋狂，規(guī)模從0.18億元狂飆至3.92億元，增幅超20倍。

在一季度基金業(yè)績和規(guī)?！按猴L(fēng)得意”時，風(fēng)格一向犀利激進(jìn)的蔡嵩松，這一次并沒有選擇繼續(xù)高歌猛進(jìn)，反而將股票持倉降低了不少。

一季度末諾安積極回報的股票倉位較年初降低了8.11%。此外，蔡嵩松管理的另外4只基金，一季度也不同程度地降低了股票倉位。

雖然蔡嵩松在季報中并未解釋降倉的理由，但市場猜測，可能其認(rèn)為前期上漲過快過猛，遂進(jìn)行階段性減持。

同樣減倉AI相關(guān)概念的還有銀華基金李曉星。其在一季報中表示，目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過了40%。雖然市場上有不少聲音說這次不一樣，交易占比創(chuàng)新高代表著主線行情確立，但還是認(rèn)為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情會在某個階段消退，因此在一季度減倉了TMT，現(xiàn)在的配置大概率少于市場平均。

而在一些以絕對收益為投資理念的基金經(jīng)理看來，AI概念股漲幅過高已經(jīng)讓其望而卻步。

一位均衡派基金經(jīng)理對記者坦言，“我會積極學(xué)習(xí)，但現(xiàn)在AI從各方面已經(jīng)不符合我的框架了，現(xiàn)在市場上認(rèn)為最熱門的公司或者在我看來可能要被AI顛覆的公司，它們現(xiàn)在的估值水平已經(jīng)不支持我買入持有了。”

不過，即便未持有AI相關(guān)個股，在存量博弈市場中，該基金經(jīng)理的持倉也一定程度上被AI抽水，一度讓他感到非常茫然，甚至要從投資大師的書中尋找答案。

“茫然的時候，我會翻翻霍華德·馬克斯的書，困惑會在他的書中找到答案。”該基金經(jīng)理表示，“比如他強(qiáng)調(diào)投資最大的風(fēng)險就是忽略周期認(rèn)為趨勢會延續(xù)，就是你認(rèn)為好的會更好，高增長會一直高增長，這是投資最大的風(fēng)險，而事實上正確的做法應(yīng)該反過來?！?/p>

在面對或許是新一輪技術(shù)革命的起點之上，基金經(jīng)理們與AI展開的投資故事形成了市場各資金力量的相互纏斗，而這場博弈遠(yuǎn)未結(jié)束……