與美國(guó)科技股相比，日本股票的波動(dòng)性要低得多，而且也能為投資者帶來(lái)回報(bào)。

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2023年迄今為止，日本股市跑贏美國(guó)股市，分析人士認(rèn)為，日股仍擁有足夠動(dòng)力進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)(Dow Jones Market Data)，日本東證指數(shù)(TOPIX)周三（5月17日）收漲0.3%，至2133.61點(diǎn)，創(chuàng)下1990年8月3日以來(lái)最高收盤(pán)點(diǎn)位。截至周三，基準(zhǔn)日經(jīng)225指數(shù)今年迄今為止累計(jì)上漲超過(guò)15%，漲幅高于標(biāo)普500指數(shù)的8.3%。

標(biāo)普500跑輸日股

跟蹤日本股票的最大的ETF——iShares MSCI Japan (WJ)——截至周三上漲了11.8%，相比之下，追蹤標(biāo)普500指數(shù)的SPDR S&P 500 Trust (SPY)上漲了8.6%。

然而，很多投資者似乎沒(méi)注意到日本股市的優(yōu)異表現(xiàn)。

這主要是因?yàn)榻衲暌钥萍脊蔀橹鞯募{斯達(dá)克100指數(shù)漲勢(shì)突出。嘉信理財(cái)(Charles Schwab)首席全球投資策略師杰夫·克萊因托普(Jeff Kleintop)在接受MarketWatch的電話采訪時(shí)說(shuō)，今年迄今為止，納斯達(dá)克100指數(shù)已上漲超過(guò)24%，因此一些投資者沒(méi)有注意到日本股市的表現(xiàn)。

不過(guò)克萊因托普指出，與美國(guó)科技股相比，日本股票的波動(dòng)性要低得多，而且也能為投資者帶來(lái)回報(bào)，這是日本股票一個(gè)有吸引力的地方。

日本股市上漲背后的原因是什么？

去年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，美國(guó)企業(yè)的借貸成本大幅上升，而日本央行仍繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策，目前10年期日本國(guó)債收益率回落到0.5%以下。但研究公司Rosenberg Research總裁戴維·羅森伯格(David Rosenberg)在周三發(fā)布的報(bào)告中說(shuō)，這不是日本股市上漲的原因。

羅森伯格稱(chēng)，日本股市上漲“是因?yàn)槠髽I(yè)治理標(biāo)準(zhǔn)的提高，以及企業(yè)紛紛向股東返還現(xiàn)金?！倍嗄陙?lái)由已故前首相安倍晉三(Shinzo Abe)倡導(dǎo)的企業(yè)治理改革正開(kāi)始產(chǎn)生效果。

羅森伯格指出，日本企業(yè)派發(fā)的股息大幅增加，此外，在截至3月的一年里，日本企業(yè)的股票回購(gòu)金額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的714億美元。

羅森伯格還指出，近50%的日本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上有凈現(xiàn)金，而美國(guó)企業(yè)的這一比例只有20%多一點(diǎn)。此外，東證指數(shù)成份股中約54%的公司股價(jià)低于賬面價(jià)值，而標(biāo)普500指數(shù)成份股的這一比例僅為7%。

日本股市的市凈率僅為1.3倍，而歐洲和美國(guó)股市的市凈率分別為1.8倍和4.0倍，羅森博格認(rèn)為，單是這一估值指標(biāo)就為日本股市提供了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和更高的上限。

嘉信理財(cái)?shù)目巳R因托普稱(chēng)，美國(guó)債務(wù)上限引發(fā)的擔(dān)憂可能也促使一些“末日準(zhǔn)備者”涌入日本股市來(lái)避險(xiǎn)。

然后就是巴菲特增持五家日本貿(mào)易公司股份這個(gè)因素，伯克希爾-哈撒韋目前在日本的股票敞口超過(guò)了美國(guó)以外的任何其他國(guó)家?？巳R因托普稱(chēng)，巴菲特的增持決定可能為日本股市帶來(lái)了一些上漲動(dòng)能。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，在長(zhǎng)時(shí)間經(jīng)歷了資金流出后，日本股市終于迎來(lái)了強(qiáng)勁的資金流入。羅森博格指出，雖然日本股市表現(xiàn)優(yōu)異，但美銀5月份對(duì)全球基金經(jīng)理進(jìn)行的調(diào)查顯示，對(duì)日本股票的配置仍為凈11%低配。

克萊因托普認(rèn)為，雖然低配本身并不是投資者增加敞口的理由，但業(yè)績(jī)改善、估值較低以及日本股指中成分股的股價(jià)與現(xiàn)金流比率較低仍然是日本股票有吸引力的原因。

文 | 威廉·沃茨(William Watts)

編輯 | 郭力群

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