中航證券有限公司劉牧野近期對斯達半導進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績亮眼，車載IGBT倍速增長》，本報告對斯達半導給出買入評級，當前股價為252.09元。

斯達半導(603290)

【資料圖】

新能源帶動收入高增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼

2022年公司實現(xiàn)營收27.05億元（同比增速58.53%），歸母凈利潤8.18億元（同比增速105.24%）；其中，202204單季度公司實現(xiàn)收入8.31億元（同比增速63.05%，環(huán)比增速15.45%），歸母凈利潤2.27億元（同比增速72.52%，環(huán)比增速-6.63%）。公司新能源行業(yè)營業(yè)收入為14.56億元，較上年同期增長154.8%；工業(yè)控制和電源行業(yè)的營業(yè)收入為11.06億元，較上年同期增長3.9%；變頻白色家電及其他行業(yè)的營業(yè)收入為11.96億元，較上年同期增長99.19%。公司擬以實施權(quán)益分派的股權(quán)登記日總股本為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利14.3627元（含稅），預計派發(fā)現(xiàn)金紅利245，292，337.84元（含稅）。剩余利潤轉(zhuǎn)至以后年度分配。本年度公司現(xiàn)金分紅比例（本年度公司擬分配的現(xiàn)金紅利總額占本年度合并報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例）為30.00%。

車規(guī)IGBT加速放量，大功率模塊市占率翻倍

公司生產(chǎn)的應用于主電機控制器的車規(guī)級IGBT模塊持續(xù)放量，合計配套超過120萬輛新能源汽車，較2021年提升約100%；A級及以上車型配套超過60萬輛，約為2021年的四倍。公司2022年度IGBT模塊營業(yè)收入增速（39.47%）高于1IGBT模塊銷售量增速（11.66%），主要原因系用于新能源行業(yè)大功率模塊銷售比例增加所致。據(jù)我們測算，公司主電機控制器IGBT在國內(nèi)搭載率約20.2%，較去年提升約2pct；A級以上車型搭載率翻倍，由2021年7.5%提升至16.6%。同時公司在車用空調(diào)，充電樁，電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導體器件份額進一步提高。

碳化硅、第七代IGBT芯片開始大批量供貨

公司應用于乘用車主控制器的車規(guī)級SiCMOSFET模塊開始大批量裝車應用，同時公司新增多個使用車規(guī)級SiCMOSFET模塊的800V系統(tǒng)的主電機控制器項目定點，將對公司2024-2030年主控制器用車規(guī)級SiCMOSFET模塊銷售增長提供持續(xù)推動力。公司基于第七代微溝槽TrenchFieldStop技術(shù)的新一代車規(guī)級650V/750VIGBT芯片通過客戶驗證并開始大批量供貨；新一代車規(guī)級1200VIGBT芯片產(chǎn)品通過客戶驗證，芯片電流密度較上一代產(chǎn)品提升超過35%，預計2023年開始大批量供貨

投資建議

公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用同比分別增長約26.58%、38.50%、71.45%，看好公司持續(xù)提升研發(fā)能力，拓展市場，進一步提高市占率的能力。預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤11.07億元、15.28億元、20.08億元。當前股價（2023年4月14日）對應PE分別為44.19、32.0124.36倍。維持“買入”評級。

風險提示

新能源行業(yè)增速不急預期的風險、芯片供應緊缺的風險、行業(yè)競爭加劇的風險、產(chǎn)線建設(shè)不及預期的風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券(000776)耿正研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.31%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為35.31。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為392.95。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，斯達半導（603290）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。