在乳企間完成橫向并購、上游奶源被下游乳企瓜分完畢之際，君樂寶乳業(yè)的版圖仍在悄然擴張。近期，君樂寶乳業(yè)一舉拿下西安銀橋乳業(yè)科技有限公司80%的股份。而在今年5月，君樂寶則完成對云南來思爾乳業(yè)的增資，成為后者的控股股東。

逆勢擴張背后，是君樂寶位居全國第四的業(yè)績體量，以及滲透全域的供應(yīng)鏈體系和市場能力。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，君樂寶在加強西北、西南市場布局的同時，不排除通過投資并購來增加企業(yè)固定資產(chǎn)和市盈率，為上市做準(zhǔn)備。

【資料圖】

投資頻頻

7月31日，西安銀橋乳業(yè)科技有限公司（簡稱“銀橋乳業(yè)科技”）發(fā)生投資人（股權(quán)）變更，新增股東君樂寶乳業(yè)集團有限公司，持股比例為80%；原控股股東SILVER BRIDGE INTERNATIONAL GROUP HOLDINGS PTE.LTD（銀橋國際集團）持股比例由100%降至20%。同期，銀橋乳業(yè)科技董事長變更為君樂寶乳業(yè)集團董事長魏立華。

資料顯示，西安銀橋乳業(yè)（集團）有限公司（簡稱“銀橋乳業(yè)集團”，銀橋國際集團控股）成立于1978年，旗下有“銀橋牌”系列液奶，及“秦俑”“陽光寶寶”“艾寶瑞”系列奶粉，曾號稱“西北地區(qū)乳制品產(chǎn)銷量最大企業(yè)”“中國乳品十強企業(yè)之一”。2003年，銀橋乳業(yè)曾通過收購“TSM資源”在新加坡借殼上市，成為我國首家海外上市的乳企，后于2016年退市。

早在2021年，銀橋乳業(yè)將被大型乳企收購的消息就在陜西乳業(yè)圈里流傳。根據(jù)國家市場監(jiān)管總局披露的經(jīng)營者集中簡易案件公示信息，2022年8月31日，君樂寶與銀橋乳業(yè)集團等簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》， 擬收購銀橋乳業(yè)的核心經(jīng)營性資產(chǎn)。交易前，目標(biāo)資產(chǎn)由銀橋乳業(yè)集團及其最終控制人單獨控制。交易后，目標(biāo)資產(chǎn)由君樂寶單獨控制。目標(biāo)資產(chǎn)包括超高溫滅菌奶、巴氏殺菌奶、常溫酸奶、低溫酸奶、常溫乳酸菌飲料、嬰幼兒配方奶粉、成人奶粉、再制奶酪等。今年2月，君樂寶收購銀橋乳業(yè)部分資產(chǎn)通過反壟斷審查。

除在西北“拿下”銀橋乳業(yè)外，君樂寶也在加緊鞏固西南市場版圖。2022年1月，“水牛奶第一股”皇氏集團宣布向君樂寶乳業(yè)轉(zhuǎn)讓云南來思爾乳業(yè)、來思爾智能化各20%的股權(quán)。今年5月，皇氏集團二度向君樂寶乳業(yè)轉(zhuǎn)讓兩家標(biāo)的公司的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格分別為3.04億元、2489.35萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，君樂寶將分別持有兩家來思爾公司57.8996%的股權(quán)，成為控股股東。

在業(yè)務(wù)板塊拓展上，2019年，君樂寶在低溫酸奶、嬰幼兒奶粉兩大品類基礎(chǔ)上首次推出低溫鮮奶產(chǎn)品“悅鮮活”，并依靠電商平臺布局全國市場。2021年，君樂寶乳業(yè)投資奶酪企業(yè)思克奇食品科技（上海）有限公司，并于2023年7月對思克奇進行增資，持股比例增至60%。2023年1月，君樂寶參與奶酪品牌“酪神世家”天使輪融資，目前持有上海酪神世家健康科技發(fā)展有限公司10%的股份，后者實控人為光明乳業(yè)前總裁郭本恒。

逆勢擴張

在國內(nèi)乳業(yè)并購潮暫告一段落的當(dāng)下，君樂寶頻繁對外投資布局引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

2019年—2021年，我國乳企與乳企間、下游乳企與上游奶企間并購整合提速，典型案例包括伊利收購澳優(yōu)、蒙牛入主妙可藍多、新希望乳業(yè)收購夏進乳業(yè)、越秀集團重整輝山乳業(yè)等，現(xiàn)代牧業(yè)、中國圣牧、原生態(tài)牧業(yè)、澳亞集團、中地乳業(yè)、賽科星、輝山江蘇等上游奶業(yè)資源基本被幾大下游乳企“瓜分”殆盡。

進入2022年，國內(nèi)乳企間鮮有大型并購消息傳出。新希望乳業(yè)更是在今年6月對外宣布，公司新五年戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)將以“內(nèi)生為主，并購為輔”，將延續(xù)了近二十年的并購式擴張策略明確擺在次要位置。

對于君樂寶乳業(yè)的逆勢擴張，乳業(yè)專家宋亮認(rèn)為，君樂寶的定位是全國性大型乳企，現(xiàn)有業(yè)績規(guī)模和綜合實力僅次于伊利、蒙牛、光明，位列行業(yè)第四。通過投資并購成熟的區(qū)域乳企或品牌，君樂寶可在目標(biāo)區(qū)域建設(shè)自有生產(chǎn)基地，進而輻射當(dāng)?shù)厥袌?，在沒有合適收購標(biāo)的的區(qū)域則會自建生產(chǎn)基地。

據(jù)西安市政府官網(wǎng)消息，2021年末，西安奶牛存欄2.4萬頭，奶山羊存欄17.7萬只，而銀橋乳業(yè)正是西安市乳制品產(chǎn)業(yè)鏈兩家“鏈主”企業(yè)之一。宋亮認(rèn)為，君樂寶與銀橋乳業(yè)合作，與其布局羊奶粉業(yè)務(wù)、拓展陜西液奶市場有關(guān)。通過銀橋乳業(yè)，君樂寶可以撬動當(dāng)?shù)卣Y源，達到建設(shè)上游原奶供應(yīng)鏈的目的。

另一方面，來思爾乳業(yè)成立于2001年4月，2022年營收、凈利潤、凈資產(chǎn)分別約為13.04億元、3534.04萬元、2.98億元。君樂寶乳業(yè)此前回應(yīng)新京報記者稱，入股來思爾主要是基于戰(zhàn)略布局考慮。目前君樂寶低溫奶是全國性布局，與皇氏合作后可進一步擴大酸奶產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，增加西南地區(qū)優(yōu)質(zhì)原奶供應(yīng)，拓展西南、華南市場，為君樂寶未來五年成為低溫酸奶第一品牌貢獻力量。

而在國內(nèi)排名靠前的上市乳企中，光明乳業(yè)、新希望乳業(yè)均加大了在西北地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。2021年3月，光明乳業(yè)啟動非公開發(fā)行項目，擬募資19.3億元用于安徽、寧夏、黑龍江規(guī)模牧場建設(shè)。同年10月21日，光明乳業(yè)宣布擬以6.12億元收購青海小西牛乳業(yè)60%的股權(quán)，完善在西部的奶源、產(chǎn)能及市場布局。新希望乳業(yè)繼收購寧夏美寰乳業(yè)、投資福建澳牛及現(xiàn)制飲品品牌“一只酸奶?！焙螅?021年5月發(fā)布2021年—2025年戰(zhàn)略規(guī)劃，提出“三年倍增、五年進入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的戰(zhàn)略目標(biāo)。今年5月，新希望乳業(yè)更新戰(zhàn)略規(guī)劃，提出未來五年推動規(guī)模復(fù)合年均雙位增長、凈利率實現(xiàn)翻一番。

對于西北、西南地區(qū)競爭態(tài)勢，宋亮認(rèn)為，君樂寶品類布局較為全面，在低溫、常溫、液奶、奶粉、奶酪市場多條腿走路，其供應(yīng)鏈體系和市場能力在業(yè)內(nèi)也處于領(lǐng)先位置。

屢傳上市

從固定資產(chǎn)增值和提升市盈率角度來看，宋亮認(rèn)為，不排除君樂寶通過投資并購為將來上市做準(zhǔn)備。

早在2019年脫離蒙牛子公司身份時，君樂寶就傳出有意上市的消息。河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組曾在2019年4月發(fā)布《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》，其中明確表示“支持君樂寶乳業(yè)集團主板上市，拓展融資渠道”。根據(jù)當(dāng)時的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，鵬?；?、君乾管理分別以現(xiàn)金支付21億元及19.11億元的方式，從蒙牛手中分別收購君樂寶26.6994%及24.3006%的股權(quán)。而鵬?；鸪闪⒂?017年，執(zhí)行事務(wù)合伙人為河北建投創(chuàng)發(fā)基金管理有限公司，隸屬于河北省國資委。

2020年3月，君樂寶乳業(yè)新增4名機構(gòu)股東，其中2名分別來自高瓴資本、紅杉資本，1名具有央企和河北省建投背景。有分析認(rèn)為，君樂寶此次引入戰(zhàn)略股東與上市前準(zhǔn)備有關(guān)。君樂寶方面當(dāng)時回應(yīng)新京報記者稱系正常股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，不影響君樂寶本身經(jīng)營管理的穩(wěn)定，公司內(nèi)部也并未下達有關(guān)上市的任何通知和消息。

2022年7月，君樂寶乳業(yè)集團副總裁仲巖接受石家莊日報采訪時透露，君樂寶2021年銷售收入203億元，位列中國乳業(yè)四強。2022年上半年，君樂寶銷售保持雙位數(shù)增長，2025年力爭銷售額達到500億元，“我們已經(jīng)正式啟動IPO上市項目，爭取在2025年完成上市?！辈贿^，該上市說法并未得到君樂寶方面的官方確認(rèn)。

資料顯示，君樂寶目前有21個生產(chǎn)工廠、17個規(guī)?；翀觯?020年營收約為144.68億元，凈利潤約為5.38億元，低溫酸奶市場占有率全國第三。截至2022年底，君樂寶資產(chǎn)總額約為210.89億元，凈資產(chǎn)約為47.17億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約13.51億元（未經(jīng)審計）。

宋亮認(rèn)為，近兩年君樂寶業(yè)務(wù)布局較快，眼下問題是行業(yè)整體低迷，市場競爭難度大，企業(yè)盈利水平或受到影響，君樂寶上市時間有可能延后。

針對收購銀橋乳業(yè)的戰(zhàn)略考慮和公司上市計劃，君樂寶方面8月10日回復(fù)新京報記者稱，暫時沒有更多信息可提供。

（文章來源：新京報）